中國廁所91中金：維持周大福“跑赢行業”評級 目标價15.11港元▆█∏卐※◤◥﹏﹋﹌∩∈-JADOFAJDFA192U312-女子带偏瘫父亲停无障碍车位却被＂贴单＂ 直呼被冤枉

　　中金發布研究報告稱，維持周大福（01929）“跑赢行業”評級，FY24/25年EPS預測0.76/0.87港元不變，目标價15.11港元。公司公布3QFY24（2023年10-12月）經營數據：周大福整體零售額同比增長46%，其中中國内地零售額同比增中國廁所91長42%，中國香港、澳門及其他市場零售額同比增長71%。

　　中金主要觀點如下：

　　低基數下中國内地同店恢複增長，港澳延續高增。

　　受益于節慶氛圍帶動，3QFY24集團零售額在去年較低基數下同增46%：

　　1）中國内地季内零售額同增42%，其中10月同店同比基本持平，11-12月逐步改善，12月同店同增近50%（1-3QFY24同店較FY19同期均有低單位數CAGR增長），季内加盟同店同增32%，好于直營同店同增23%，主要因低線城市門店爬坡較好及基數相對較低。3QFY24淨開43家周大福珠寶零售點，前三季度累計淨增232家。電子商務貢獻中國内地零售值的6%，雙十一期間線上總成交額同增約90%。

　　2）港澳及其他市場季内零售額同比大幅增長71%（1-3QFY24港澳零售額恢複至FY19同期的約70%），主要因通關以來客流持續恢複以及年度促銷活動，季内港澳門店日均客流同增50%+，帶動港澳地區同店同增67%，其中香港、澳門同店分别同增59%、101%。3QFY24港澳市場周大福珠寶零售點86家環比持平，其他市場淨開3家周大福珠寶零售點。

　　黃金首飾銷售良好，鑲嵌品類逐步恢複增長。

　　中國内地、港澳及其他市場3QFY24黃金産品同店分别同增33%、104%。盡管金價上漲較為明顯，黃金首飾需求仍保持旺盛，中國内地、港澳及其他市場黃金産品零售額占比分别達82%/78%。中國内地市場鑲嵌品類同店同降2%，但11月起同店已恢複同比增長，自2QFY22以來首次止跌；港澳市場鑲嵌品類同店同增4%。

　　持續推進五大策略，維持全年指引。

　　4QFY24以來公司銷售保持良好增長，元旦假期（12月30日至1月1日）公司内地零售額同增約60%。公司持續推進品牌重塑、産品優化等五大策略，終端運營表現持續好轉，截至3QFY24開業不及2年的新店鋪已有約60%實現盈利，該類店鋪表現好于公司預期，管理層預計FY24末近70%的新店鋪有望實現盈利。管理層計劃後續采取更嚴格的成本控制措施，提升公司盈利能力，并維持全年增長指引。

　　風險

　　金價大幅波動，行業競争加劇，零售環境不及預期。

　　責任編輯：史麗君