銅四虎黃色永久免費在線觀看網址：震蕩偏弱

　　1、宏觀。美國12月CPI同比上漲3.4%，高于前值3.1%和預期值3.2%，為三個月來的最高漲幅，核心CPI同比增速為3.9%，較11月前值4%有所回落，但超過預期值3.8%。這也表明美聯儲在抗高通脹的道路上并不平坦，且在不采取動作的前提下字節到達2%通脹目标的可能性不大，這也抑制了美聯儲降息的節奏，不過3月份提前降息的概率仍在70%以上，另外市場關注美債後續發行情況，周末美兩黨達成臨時協議避免了政府關門。國内方面，穩增長依然是市場期待，但金融市場表現不佳影響了市場情緒，關注後續政策以及金融市場表現。

　　2、基本面。銅精礦方面，國内TC報價持續下降至50美元/噸以内，說明銅精礦在年尾出現緊張情緒。精銅産量方面，1月電解銅預估産量95.36萬噸，環比下降4.58%，同比上升11.75%。進口方面，國内國内11月精銅淨進口同比增加5.71%至37.88萬噸，累計同比減少5.09%；11月廢銅進口量環比增加17.7%至14.63萬金屬噸，同比增長13.2%。庫存方面來看，截止1月12日全球銅顯性庫存較上周統計減倉1.2萬噸至25.5萬噸，其中LME庫存下降5900噸至155825噸；Comex庫存下降34噸至19568噸；國内精煉銅社會庫存周度減倉0.49萬噸至7.2萬噸，保稅區庫存增倉0.07萬噸至0.91萬噸。需求方面，本周從銅樣本制杆企業周度開工率來看，精煉銅制杆開工率從63.27%升至73.74%，再生銅制杆從37.88%降至37.74%，訂單出現一定修複性回升，這也與近期價格和升貼水雙降有關，關注後續開工情況。

　　3、觀點。歐美降息退潮逐步得到市場驗證，國内穩增長政策及效果也有待春節後驗證，市場情緒繼續修正，銅價出現回落整理。但歐美股市并未表現出恐慌情緒，表明市場風險偏好回落并不大，國内春節後借勢仍将博弈強預期，結合近期内外庫存繼續雙降，銅價下行幅度也會受限，價格也會反複。盤面來看，銅表現出強支撐但價格也出現緩步下降，國内

　　鎳&不鏽鋼：強驅動未顯，區間震蕩為主

　　1、供給：受菲律賓雨季影響，鎳礦進口量、到港量及庫存量環比下降；據mysteel，預計1月國内精煉鎳産量23950噸，環比減少2.48%，同比增加58.40%；1月預計鎳鐵産量環比下降4.2%至2.7萬鎳噸，印尼鎳鐵産量環比下降1.6%至12.7萬鎳噸；1月預計MHP産量環比增加11%至1.46萬鎳噸，高冰鎳産量環比增加5%至2萬鎳噸；1月預計硫酸鎳産量環比減少6.2%至2.9萬鎳噸。

　　2、需求：不鏽鋼方面，截止1.11日，社會庫存79.7萬噸，周環比上升1.4%，同比往年仍處偏高水平；1月國内不鏽鋼粗鋼排産273.7萬噸，環比增加0.3%，同比增加14.7%；1月印尼粗鋼排産40萬噸，月環比減少1.2%，同比增加41.3%；前期原材料價格下跌，生産利潤好轉。新能源汽車方面，1月預計三元前驅體産量環比下降4%至6.6萬噸，其中中低鎳環比下降，高鎳環比小幅增加；1月預計三元材料産量環比下降1%至5.3萬噸，各系環比變化不大；12月，我國動力和其他電池合計産量為77.7GWh，環比下降11.4%，同比增長48.1%；銷量為90.1GWh，環比增長7.1%；合計出口19.4GWh，環比增長8.5%，占當月銷量21.6%；12月我國動力電池裝車量47.9GWh，同比增長32.6%，環比增長6.8%。

　　3、庫存：周内LME庫存增加4212噸至69108噸；

　　4、觀點：供需格局來看，邊際上供強需弱格局不改，盡管1月生産環比預計小幅走弱，但社會庫存和倉單庫存延續累庫，價格也飽受壓力。需求方面，不鏽鋼生産弱于消費，周内到貨情況好轉，庫存環比小幅增加，成本端鎳鐵價格回調，不鏽鋼具有一定成本支撐；新能源汽車方面，終端數據較好，但無法帶動中間環節生産，對硫酸鎳消費拉動有限。強驅動未顯，短期内反彈後仍可關注沽空機會。

　　氧化鋁&電解鋁：供給幹擾，波動加劇

　　氧化鋁期貨先抑後揚，12日主力收至3346元/噸，周度跌幅2.4%；

　　1、供給：氧化鋁方面，據SMM預計1月國内冶金級氧化鋁運行産能恢複至8050萬噸，産量漲至683.6萬噸，同比上漲7.3%。山西河南礦石仍無複采動态，廣西恢複礦石供應、短期難達滿産，山東因環保問題停産企業已恢複焙燒；電解鋁方面，預計1月國内電解鋁運行産能穩定在4200萬噸，産量356萬噸，同比增長4.2%。雲南減産結束後電解槽無鋁水産出，電力供應暫無突出矛盾，未出現減産動向。除内蒙個别企業少量新增産能投産，電解鋁産能延續持穩運行為主。

　　2、需求：環保限産再起，國内鋁下遊加工龍頭企業周度下調1.9%至60.9%。鋁型材開工率下滑1.4%至54.8%，鋁線纜開工率下滑3%至64.4%，鋁闆帶開工率下調9.2%至67.8%，鋁箔開工率下調1.9%至75.4%。鋁棒加工費漲跌不一，臨沂無錫下調30-70元/噸，河南新疆包頭廣東上調20-100元/噸；鋁杆加工費穩中有跌，山東廣東持穩，河南内蒙下調50元/噸；鋁合金ADC12及A380下調100元/噸，ZLD102/104及A356下調150-200元/噸。

　　3、庫存：交易所庫存方面，LME周度去庫1000噸至56.05萬噸；滬鋁持穩在9.66萬噸。社會庫存方面，鋁錠周度去庫3000噸至45.9萬噸；鋁棒周度累庫1000噸至8.3萬噸。

　　4、觀點：近期北方天氣污染進一步惡化，河南環保限産再起，因山西礦石供應擾動部分企業回歸減産檢修，周末氧化鋁開始止跌回漲。氧化鋁現階段漲勢脫離基本面、隐含限産頻發下過度情緒，期貨上漲空間有限、但波動幅度較強，建議短期謹慎對待，待現貨價格松動逢高沽空。電解鋁當前多空博弈明顯，美聯儲降息預期下降、成本上行疊加周内鋁錠小幅去庫給予鋁價基本支撐，但實際需求和開工偏弱、去庫難以維持、累庫在即給予上方壓力，鋁價短期單邊性不強、或仍以區間震蕩為主。

　　鋅：下遊企業積極備貨現貨升水居高不下

　　一、供應：

　　2023年12月SMM中國精煉鋅産量為59.09萬噸，環比增加2.05%，同比增加12.38%。SMM預計2024年1月國内精煉鋅産量環比下降1.75萬噸至57.24萬噸，同比增加11.96%。國内大型冶煉廠暫無檢修計劃，僅小型企業春節前常規停産，精煉鋅供應處于曆年較高水平。進口鋅方面，本周市場流入西班牙以及澳洲鋅錠，但流入規模較少，現貨市場依然貨源緊俏。礦方面，國内及進口鋅礦加工費報價平穩，冶煉企業剛需備貨，市場交投清淡。

　　二、需求：

　　國内鋅需求進入季節性淡季，SMM周度下遊消費指數環比小幅下降。本周随着

　　三、庫存：

　　SMM七地鋅錠庫存減少0.44萬噸至7.72萬噸，同比減少25.05%；上期所庫存周環比增加0.33萬噸至2.51萬噸，同比減少28.42%；LME庫存周環比減少0.92萬噸至21.09萬噸，同比增加898.22%。

　　四、策略觀點：

　　臨近春節假期，産業及貿易市場陸續開始休息，市場交投逐步清淡，資金市場預計節前也以觀望為主。短期看鋅市場暫無較好的交易機會，節前重點關注國内鋅錠累庫幅度。

　　錫：下遊低價拿貨積極帶動本周錫錠大幅去庫

　　一、供應：

　　本周SMM錫礦加工費環比下調500元/金屬噸至14，500元/金屬噸，國内礦供應較為緊張。冶煉方面，國内企業生産平穩，據SMM調研預計1月國内精煉錫産量為15175噸，環比減少3.25%。此外本周印尼公布12月錫錠出口量為5975.4噸，其中出口至中國為1935噸，環比減少近1836噸。

　　二、需求：

　　本周錫價高位回落，下遊進入春節備貨階段，市場交投活躍，帶動本周錫錠庫存環比大幅減少1300噸。

　　三、庫存：

　　SMM社會庫存周環比減少0.13萬噸至0.85萬噸，同比增加12.64%；上期所庫存周環比減少0.09萬噸至0.63萬噸，同比減少5%。

　　LME庫存周環比減少0.05萬噸至0.74萬噸。同比增加139.32%。

　　四、策略觀點：

　　進入下周，随着錫價震蕩走高，預計下遊拿貨會逐步走弱，錫去庫幅度将逐步放緩，另外臨近春節假期，預計資本市場交投也将較為清淡，預計國内錫節前難有大的趨勢性行情，價格重心以震蕩為主。

　　矽：成交轉冷，偏弱整理

　　工業矽期貨震蕩偏弱，12日主力2403收于13745元/噸，周度跌幅2.14%。現貨價格止漲回調，百川參考均價為15507元/噸，周度下調103元/噸。其中不通氧持穩在15100元/噸，通氧553下跌200元/噸至15400元/噸，421#下跌100元/噸至15750元/噸。

　　1、供給：據百川，工業矽周度産量環比上漲320噸至7.66萬噸，周度開爐數量增加3台至301台，開爐率上漲0.4%至40.1%。西南開爐節奏從減産不斷逐漸趨于穩定，西北天氣情況惡化，環保減排和降負荷的壓力加重。内蒙企業收到限電通知，多數企業繼續補充新增開爐；新疆伊東等地電價上調已成定局，具體幅度仍在協商之中。

　　2、需求：本周有機矽繼續回暖，DMC周度價格上調300元/噸至14600-14800元/噸。DMC周度産量環比下滑1700噸至3.53萬噸。年後有機矽市場回暖，下遊為春節備貨帶動下，單體廠一改前期頹勢，企業部分訂單簽至年後，短期開工變動不大，後續有望重啟年前停車産能。多晶周度價格止跌企穩在5.8萬元/噸附近。晶矽周度産量環比上漲500噸至4.29萬噸。晶矽企業完成1月簽單，訂單整體推進表現不及12月。随着N-P價差繼續擴大，下遊矽片庫存有潛在積壓風險，對上遊議價施壓力度仍在，矽料價格易跌難漲。

　　3、庫存：交易所庫存周度整體累庫0.95萬噸至20.7萬噸。工業矽社會庫存周度累庫300噸至15.8萬噸，其中廠庫累庫1300噸至6萬噸；三大港口庫存，黃埔港持穩在3.7萬噸，天津港持穩在3.9萬噸，昆明港去庫1000噸至2.3萬噸。

　　4．觀點：在下遊訂單穩定下，西南開工節奏小幅提升，西北天氣污染升級，開爐水平不确定性較高，但整體供應較前期逐漸趨穩。年前下遊大單基本落地，需求小爆發期進入尾聲，後續出現超預期增量可能性較低。預計近期期價偏弱整理為主，随着現貨市場成交開始轉冷，後續現貨下跌空間更大，其中低品矽價先行下跌可能性更高，高低價差存在走擴預期。

　　碳酸锂：消息面擾動，價格小幅反彈

　　1、供應：1月預計碳酸锂産量環比下降5.1%至4.2萬噸，其中鹽湖增，锂輝石、雲母及回收料不同程度下降；1月預計氫氧化锂産量環比下降203%至2萬噸；六氟磷酸锂産量環比下降4%至0.8萬噸；1月預計回收料環比增加1%至3.2萬噸，其中三元廢料增加，磷酸鐵锂及錳鐵锂環比下降。截止1.11日碳酸锂庫存增加2.7%至約7.15萬噸，下遊庫存增加3.9%至約1.46萬噸，其他環節增加2.5%至約1.46萬噸，冶煉廠增加2.3%至約4.23萬噸

　　2、需求：1月預計三元前驅體産量環比下降4%至6.6萬噸，其中中低鎳環比下降，高鎳環比小幅增加；1月預計三元材料産量環比下降1%至5.3萬噸，各系環比變化不大；1月預計磷酸鐵锂産量環比下降11%至7.1萬噸；1月預計钴酸锂産量環比增加12%至0.7萬噸，錳酸锂産量環比下降12%至0.4萬噸。電池産量及裝機量：12月，我國動力和其他電池合計産量為77.7GWh，環比下降11.4%，同比增長48.1%；銷量為90.1GWh，環比增長7.1%；合計出口19.4GWh，環比增長8.5%，占當月銷量21.6%；12月我國動力電池裝車量47.9GWh，同比增長32.6%，環比增長6.8%。終端新能源汽車：中汽協：2023年，我國汽車産銷量首次雙雙突破3000萬輛，創曆史新高，其中，出口491萬輛，有望成為世界第一汽車出口國2023年，我國汽車産銷分别完成3016.1萬輛和3009.4萬輛，同比分别增長11.6%和12%，其中汽車出口491萬輛，同比增長58%。

　　3、觀點：周内資源端擾動較多，澳洲core宣布停産，若價格延續下跌逼近高成本礦山成本線，則存在一定減産預期；智利抗議活動也引發市場關注；據悉當前國内部分高成本産線也在調整開工情況。從資源端來看，整體供應端或将放緩，短期内支撐價格出現小幅反彈。然而現貨市場供應仍然充足，社會庫存和倉單庫存延續累庫，下遊備貨意願一般。終端需求較好，産品庫存得到一定消化，但是并未帶動生産意願，正極廠排産1月仍然環比出現小幅下滑。上方受供需雙弱，社庫和倉單庫存持續累庫壓制，下方逼近礦端成本支撐，可尋求逢高沽空的機會，但需要關注供應端是否會新生擾動因素。

　　責任編輯：李鐵民